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禾欣股份002343原材料上漲壓制利潤

发布时间:2019-11-08 15:37:41

禾欣股份(002343)原材料上涨压制利润

国内外市场需求良好,收入较快增长

公司销售收入增长主要原因包括四个方面:(1)下游需求良好;(2)09年下半年公司新增超细纤维产能280万米,使上半年公司有效产能高于去年同期,同时公司合理调配产能,生产效率有所提高;(3)价格影响偏中性;(4)海外市场增长强劲,上半年来自海外市场收入2.25亿元,同比增长77.7%

原材料上涨打压利润空间

自09年以来,主要原料为MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)和AA(己二酸)均出现了比较大幅度的上涨,近期虽有所回调,但上半年的均价仍高于去年同期,导致公司毛利率下降,出现了增收不增利的局面

规模扩大,期间费用率下降

由于收入较快增长,公司规模效应显现,销售费用率和管理费用率合计下降约1个百分点,而财务费用则由于募集资金到位,产生了净利息收入187万元

明年起新产能陆续投产将成业绩推进器

公司超募资金投资的超纤项目和台州禾欣高分子材料项目明年投产,同时募投项目也将于明年起陆续释放产能,公司有望进入较快增长期

首次给予“推荐”评级

我们预计公司2010、2011年EPS 分别为0.89元、1.31元,对应7月29日收盘价动态PE 分别为34倍、23倍鉴于公司超纤的龙头地位以及未来新产能陆续投产带来的业绩增长,我们首次给予公司“推荐”的投资评级

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